作家：雷子桐 裁剪：谭璐 图源：积累

一双湖南老婆，在港交所敲钟了。

5 月 6 日，张敏和浑家聂娟，带着国民品牌"背背佳"，顺利赴港上市，收盘市值超 90 亿港元。

老婆创立的可孚医疗，以"背背佳"成名，2025 年营收为 33.87 亿元，净利达 3.7 亿元。

尤其坚苦的是，往时三年，其毛利率从 41.1% 擢升至 51.7%。

这次，老婆俩借 IPO，一把募资 10 亿港元，可孚成为湖南第四家 A+H 企业。

小店起步

可孚的故事，始于益阳街边一家名为"好照看"的小店。

毕业于湘潭大学行政惩办专科的张敏，与浑家聂娟沿途，于 2007 年开了一家专营血压计、轮椅等医疗器械的零卖门店。

两年后，张敏老婆决定从代理商转型作念自有品牌，其时，国内家用医疗器械阛阓，正被外资品牌把抓。

张敏 张敏

老婆俩目光特有，当同业还在深耕线下时，他们就在天猫开设旗舰店，上线首年销售额破千万元，吃到线上红利。

由此，可孚迟缓从一个 SKU 发展到上万个，从康复辅具、健康监测到呼吸支抓，果然秘密了家用医疗器械的全品类。

当前，国内家用医疗器械阛阓合座承压，可孚往时三年体量褂讪增长，毛利率擢升 10 个百分点，显得特殊亮眼。

分居品看，康复辅具是其第一大营收复旧，2025 年孝敬 11.78 亿元收入，占比 34.8%，毛利率高达 63.2%。

其中，"背背佳"功弗成没。

2022 年，张敏以 1.77 亿元收购这一品牌，亚搏体育之后从头包装推出，2024 年单品牌收入即冲突 5 亿元，天下市占率达 27.2%。

记者查询天猫背背佳旗舰店，其杨幂代言的 S1 改良带，售价为 299 元，显露全网畅销起初 20 万件；U9 儿童背带，售价相同是 299 元，已售超 10 万件。

背背佳主如若左证脊柱力学均衡原则，对使用者的肩部、腰部等部位施加作用劲，匡助保抓正确的躯壳姿态，缓解脊柱压力。

港股上市前夜，可孚交出了一份可以的收获单。2026 年 1-3 月，营收 10.12 亿元，同比增长 37.22%，净利（扣非）为 9400 万元。

研发加码

光鲜的功绩背后，短板也很赫然。

2023 年至 2025 年，其销售用度从 7.41 亿元飙到 11.58 亿元，销售用度率升至 34.2%。这意味着，每挣 100 块钱，就要花 34 块钱在营销上。

比较之下，其研发用度却从 1.14 亿元降至 0.87 亿元，合座靠营销动手而非技艺。

这次港股上市，募资用途的第一项是"民众拓展"，第二项才是"居品研发与技艺改造"。

他还有一个更大的贪念，剑指东谈主工智能。

上市前两个月，可孚开导了智能预计院，其医疗健康大模子 1.0 版块已在经营中。4 月份的展会上，可孚连气儿推出了 AI 呼吸机、智联房颤血压计等五款新品。

这次 IPO，张敏老婆引入了 12 家基石投资者，包括蓝想科技（砸下 1000 万好意思元）、长沙雨丰、远信投资等。

公司仍由老婆俩控股，谋划抓股 47.82%。

张敏在上市庆典上暗示，将来将抓续深耕中枢技艺研发与高质地发展，发愤于于成为民众医疗器械品牌。

他想把可孚的国外收入占比，从当前的 8.8% 再往上拉一拉。

在千帆竞发的家用医疗器械红海，张敏老婆能否化解"重营销轻研发"的隐忧，顺利走向民众亚搏(中国)一站式服务官方网站，需要更长的周期来考证。