文 | 趣解买卖 TMT 组，作家 | 刘亮

以前 9 个月，影石、大疆的贴身肉搏讲明了一件事：影像行业的比拼并不是一场薄此厚彼的"零和博弈"，战事正出现了一种"双赢"的场面。

两者的竞争，让正本接近天花板的市集限制再次扩大，让全景相机居品正从"小众极限畅通装备"走向"公共创作器用"，也让影石的营收再改进高。

但对影石来说，阵痛雷同彰着——利润腰斩。价钱战、国内线下市集渠说念铺设、研发参加等动作带来的利润率下落，意味着影石需要找到更多的增长锚点。

2026 年的影石把视角瞄向了无东说念主机、云台相机，但以前十年，大疆在这些品类里如故筑起高墙；面对大疆这么一位领有资金、品牌、渠说念、生态等多重智商的玩家，既要守住"全景相机"旧城，又要筑"无东说念主机"新墙的影石，并谢绝易。

01. 守城不易

2022 年，影石首创东说念主刘靖康决定作念无东说念主机时，曾预感过：此举会刺激友商作念全景相机"偷家"。

市集竞争的前瞻性有了，但当竞争敌手大疆确切下场后，刘靖康显着低估了市集竞争的狰狞与竞争速率。

名义上，大疆自昨年 7 月发布 8K 超旗舰画质全景相机 Osmo360 以来，影石的财报账面似乎并莫得受到什么影响。

影石改进（688775.SH）2025 年度财报数据炫耀，靠"全景相机"基本盘撑持的影石，依然是台阐明而高效的印钞机：全年已毕营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，创下历史新高。进入 2026 年一季度，增长势头并未放缓，营收 24.81 亿元，同比增长 83.11%。

图源：年报截图

但细看财报，2025 年下半年的事迹阐发相较上半年照实有所放缓；按季度看，在浪掷电子销售岑岭的 Q4，营收超预期的同期，净利润径直腰斩。

图源：趣解买卖制图，数据来自财报

影石在财报和事迹证明会都给出了解释。下半年利润腰斩，一部分是因为研发参加重、存储元器件原材料加价，另一部分则来自市集竞争带来的余震。

受到竞争敌手大疆冲击，影石线上渠说念的市集份额出现松动。

据"久谦中台"数据，2025 年 Q3，大疆 Osmo360 全景相机发布后，在不到三个月内便拿下中国电商 49% 的市集份额，同期影石是 47%。"洛图科技" 2026 年 2 月的数据进一步炫耀，在中国全景类畅通相机的线上市集，大疆 Osmo360 的销量份额已达 52.9%，而影石降至 45.1%。

图源：洛图科技

对影石来说，轰动不仅仅市集份额的蚕食，最彰着的即是价钱战带来的一系列冲击。

两边的价钱战从昨年 7 月就启动打响。在大疆 Osmo 360 认真发布之际，对目的即是影石的旗舰 X 系列，用低于影石售价 300 元来开打；影石的响应也很迅速，X5 径直降价 500 元应战。

两家互攻本地后，价钱战也在不绝升级：大疆Pocket 3 自上市以来初度降价，至高直降 900 元；大疆 Action 4 畅通相机降价 1129 元；最新的 Pocket 4 发售价降价 500 元。

但令东说念主玩味的是，影石改进旗下全球首款 8K 全景无东说念主机——影翎 A1，从高调上市的 6799 元，到 2026 年 3 月官方直降 1300 元至 5499 元，价钱跳水幅度 20%。凭据专科机构维深 Wellsenn XR 的拆解讲明，影翎 A1 圭臬套装的税后概括硬件成本约为 5512.52 元。

图源：Wellsenn XR

这意味着，影石的旧业务利润在缩减，而新业务也没赚些许钱，险些是在贴着成本线销售。

价钱战的比拼，确切的壁垒在于供应链。

大疆的供应链效能极高，而高大的采购限制又能摊薄成本。斯须的刀刃相遇，如故让影石见解到了我方在价钱战除外的供应链战、渠说念战并不占上风。

昨年底，刘靖康发布千字长文里面信，直指大疆供应链"排他"；他默示，多达 33 家中枢供应商突遭"排他"压力。影石不得不紧迫切换备用供应商，大限制重构供应链体系。

图源：微博截图

同期，大疆偶然在短时辰内啃下影石的市集份额，主要得益于其前期在线上线下的全渠说念铺设。大疆在线下领有十多年先发上风，在寰宇建造了完善的零卖网罗。早在 2015 年，大疆就启动系统性布局线下；现在，大疆在国内的授权零卖店 / 体验店已超 700 家。

影石需要通过线下渠说念来拉都与竞争敌手的差距，并通过大旗舰店打造品牌力，增强用户品牌心智。

2025 年财报炫耀，影石线下专卖店数目近 300 家，同期单店销售额同比素质近五成。三年时辰里，影石国内专卖店已毕了 50 倍的增长，但线下渠说念的铺设也增多了影石的运营成本和压力。

短时辰内，影石看起来在渠说念、供应链、价钱方面，暂时与大疆还有一定差距。

但这并不料味着影石守城失败。不绝快速增长的营收，标明影石的 AI 自动裁剪、全景玩法等依旧是其极强的壁垒。

同期也挑升外得益。和昨年几家巨头外卖大战雷同，影石和大疆双雄竞争，倒逼着两边加快改进，影石的居品更新节拍从之前的 2 年裁减至 1 年。

两边的竞争，也给影像市集带来了扩容。IDC 数据炫耀：2025 年全球广义畅通相机市集限制同比增长 72%，其中全景相纯真作中枢细分范围，市集限制冲破 12.12 亿好意思元，同比增长 88%。

但跟着两家的战场范围越来越统一，从全景相机，延长到畅通相机、手持云台相机、无东说念主机，是否还能不绝产生积极成果、共同作念大市集，仍值得良善。

02. 新墙难筑

影石的 2025 年财报还泄漏了一个彰着的信号：连续押注无东说念主机市集。

关于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类彭胀成为了一种势必。之是以选拔无东说念主机，是因为关于影石来说，无东说念主机是一个更早期、也更有假想空间的变量。

凭据 Fortune Business Insights 数据炫耀，亚搏(中国)一站式服务官方网站2024 年全球无东说念主机作事市集价值约合 1733 亿元东说念主民币，瞻望 2025-2032 年将从约 2300 亿增长至超 15000 亿元，年复合增长率达 31.1％。就市集假想空间来说，无东说念主机的市集限制比全景相机大了几十倍甚而上百倍。

在工夫专利和工夫智商上，影石似乎有着进攻无东说念主机赛说念的上风。早在 2022 年 11 月，影石改进就已启动肯求"全景无东说念主机"专利。

但对任何想造无东说念主机的公司，大疆是一堵绕不外的高墙。面对大疆这个非对称竞争敌手，影石的竞争力若何？

大疆的无东说念主机在飞控系统、图传工夫、电板科罚、避障传感器、供应链整合等方面如故建造起行业壁垒；举例其飞控系统能作念到厘米级定位，能在复杂环境中仍能保管阐明漂荡。

影石莫得径直面对大疆的飞控工夫与专利铁壁，而是打出"空中全景影相机"的相反化认识，初度将 360 ° 全景影像、千里浸式漂荡视角与体感操控整合，试图始创一个全新的"全景千里浸式漂荡"品类。

这使得影翎 A1 成为了一款具有改进精神、能与大疆错位竞争的居品。市集也给出了积极反馈，据刘靖康默示，上市首日便狂揽 2000 万元销售额。

这亦然为什么在影翎 A1 无东说念主机发布后，影石改进总司理刘亮会在一又友圈提到，影石其实不测挑战大疆无东说念主机的地位，仅仅给浪掷者提供另一种可能性的原因。

而影翎 A1 现在基本上是贴着成本线在卖，谈不上赢利，更谈不上动作第二增长弧线来改善影石利润腰斩的阵痛，是以影石现在关于无东说念主机业务的策画不在于赢利；集合影石接下来的一系列动作来看，影石确切想作念的，不再闲静作念一家硬件公司，而是向"影像生态构建者"转型。

圮绝两家公司的买卖肌理，不错发现这两家天然在灭亡牌桌，但玩法并不疏通。

大疆在作念一个垂直整合的平台，从底层芯片、飞控基础、云台、图传、相机全部都是我方研发，整机我方拼装，靠限制效应来不休深耕供应链智商，掌持上游议价。

而影石想作念的，是从本体到平台的生态共建。影石多年建造的创作家社区、达东说念主互助生态、海量 UGC 本体千里淀，是影石最真实的壁垒；这种生态壁垒不错很容易匡助影石迁徙到新址品的参加，那么云台、无东说念主机等赛说念的参加，也就有了好奇瞻仰好奇瞻仰。

硬件不错被追平、更低成本的制造，算法不错被收缩复刻，而本体生态的网罗效应是时辰积存出来的，短期内无法用财富砸出来。影石现在的上风和中枢壁垒也在此。

以前几年，影石的工夫参加从光学模组、传感器、影像算法、定制芯片、全景漂荡仿真、深度预测，再到 AI 自动裁剪、具身机器东说念主数据汇集；圮绝看，是阑珊的工夫参加，但连在一齐看，是一套不错撑持本体生态的完满影像智商栈。

此外，刘靖康还说起"影相机器东说念主是其中一个改日"，背后不丢丑出影石想追上这波 AI 工夫马上发展的窗口期。

关于影石来说，"全景 +AI 创作"可能将影石推向迷漫大的用户限制，通过本体和数据来让我方成为下一代创作形态的圭臬界说者，不绝加固我方的本体生态壁垒。

这是影石的永恒愿景，亦然其在 2026 年的提前布局。但脚下更近的，是影石的无东说念主机能否奏效；这还主要取决于其全景拍摄体验是否迷漫出色，让用户欢娱为了全景而接纳漂荡性能上的和洽。

此外，定制芯片、工夫迭代与开采，每一环都需要荒诞烧钱。对影石而言，无东说念主机短期内更可能如故一个不绝烧钱的计谋跑说念。

03. 势必面对的坎

影石转型远景挺好意思好，但通过梳理其财报可见，2026 年的影石必须要靠近三说念坎。

其一，影石存货改进高，堆到了 37.94 亿，这到底是"雷"如故"粮"？

影石 2026 年 Q1 最新的财报炫耀，影石的现款流由正转负，出现了 -14.71 亿元的大额净流出。

图源：财报截图

浪掷电子公司一季度现款流为负，本人不有数，因为频繁会在旺季前备货，影石也不例外，同期存货从 29.19 亿增至 37.94 亿。但现在存货企高的影石，能否将这些存货鄙人半年开释，成为真金白银，还需要不雅察。

其二，新品类、渠说念彭胀能否拉回利润率？

对一家上市公司而言，利润率是撑持成本市集信心的要紧数据。影石在面前新渠说念、新品类的双重压力下能否保证利润率？

2025 年财报炫耀，影石的线下渠说念天然给影石带来增量，但拉动营收的同期，也负担了毛利率。

而影石无东说念主机与大疆贴身肉搏，也教唆了影石进入新品类这一战不好打。

影石在 2026 年要进军的麦克风品类，竞争也很浓烈。这个品类如故跑出了好多熟悉玩家，用户心智并非空缺；影石要作念出相反化，不成只靠硬件参数。若是和无东说念主机一样打价钱战，很有可能带来利润不绝萎缩，进一步压缩研发参加空间。

其三，与大疆的诉讼战，规则将若何？

一个月前，大疆认真在深圳中院告状影石，触及 6 项专利权属纠纷，直指多名前大疆中枢研发东说念主员参与的专利包摄问题。

对影石而言，这场诉讼的走向尤为要道。和莫得上市的大疆比拟，若是一朝败诉，影石很有可能会失去浪掷者和成本市集对其工夫孤立性的信任。

但就现在来说，这两家硬件公司的比拼才走进中场。面对 850-900 亿元限制的大疆，百亿限制的影石如故用 2025 年的事迹讲明了我方。

在这场向浪掷电子公共化与 AI 波澜的比拼中，两家的买卖故事之后会若何走，会拿出什么样的居品，若何转化策略来解围和谨慎竞争敌手亚搏体育，比策动谁胜谁负更具挑升念念。