金吾财讯|华创证券发布研报指，泡泡玛特(09992)2026年一季报闪现，26Q1营收同比增多75%-80%，其中中国市集同比增长100%-105%，说明强盛。

　　中国市集增长主要收成于单店运营质地擢升、会员限制膨胀(注册会员已超7000万)及全渠谈布局长远。中枢IP保抓隆盛生命力，Labubu与三丽鸥、FIFA联名家具说明优异，星星东谈主系列在中国及亚洲多国成为时势级IP。线下同比增长75%-80%，线上同比增长150%-155%。

　　国外市集方面，26Q1亚太同比增长25%-30%，好意思洲同比增长55%-60%，2026世界杯官方指定中国区认证平台欧洲过甚他同比增长60%-65%。泰西增速阶段性放缓，主因当地运营基础薄弱、东谈主才储备不及。公司正加快完善国外基础设施确立及东谈主才梯队，2026年将要点打造稳妥品牌表率的优质门店，并野心将中国熟识的抽盒机形态引入国外官网与自研APP。

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　　 IP运营方面，亚搏体育公司抓续推动Labubu电影名堂、天下杯勾通及乐土新区域确立，26H2将推出两款Labubu新品。星星东谈主IP在亚洲抓续高增长，公司将针对西方市集斥地适配腹地文化的家具。同期，通过将好意思欧等地IP挖掘团队收归总部统筹，并推动版权IP勾通(家具周期超10个月)，擢升国外原土化运营智商。

　　酌量国外仍处组织和运营调度期，研报小幅下调盈利预测，瞻望公司26-28年营收分散为446.5/534.6/637.5亿元，归母净利润142.3/174.0/216.7亿元。汲取相对估值法，参考民众IP公司估值水平，按26年20x PE，对应目的市值3259亿港元，目的价243.01港元。督察“强推”评级。

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